與中國電信戰(zhàn)略合作,三大運營商完美布局

　　科大訊飛已經獲得中移動的戰(zhàn)略投資,如今又與中國電信簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,加上此前一直保持良好合作關系的中國聯(lián)通,科大訊飛在電信領域三大運營商實現(xiàn)完美布局。從具體業(yè)務來看,電信增值業(yè)務過往幾年90%的收入來自中國聯(lián)通,與中國電信戰(zhàn)略合作及獲中移動戰(zhàn)略投資后,收入空間規(guī)模完全打開;呼叫中心約有75%的運營成本是與人力成本相關的,隨著中國人口紅利的消失,呼叫中心的智能語音化日益迫切。

　　智能語音時代已經全面來臨,強強聯(lián)合實現(xiàn)高度資源同享與互利共贏

　　對于科大訊飛而言,三大運營商的用戶群與渠道優(yōu)勢將為其業(yè)務拓展提供巨大空間,在龐大的用戶群及渠道優(yōu)勢下,訊飛“語音云”用戶數(shù)的高速增長更加值得期待,因為用戶永遠是互聯(lián)網企業(yè)的靈魂,當有數(shù)億用戶時,科大訊飛創(chuàng)利能力也隨之大幅上升,從而帶動科大訊飛價值的上升;同時三大運營商一直主要面向于個人消費者,這為科大訊飛過去主要面向企業(yè)客戶的B2B 模式向個人消費者的B2C 模式擴展帶來了寶貴的經驗;此外,三大運營商大量的用戶使用數(shù)據(jù)可幫助科大訊飛進一步完善語音技術,從而帶來優(yōu)秀的用戶體驗,給三大運營商和科大訊飛同時帶來更多用戶資源。

　　得入口者得天下

　　互聯(lián)網內容和服務傳導需要經過四個關鍵層次:交互層、硬件層、系統(tǒng)層、應用層,具有高度粘性的互聯(lián)網入口將成為吸引用戶的關鍵,降低入口風險的最好方式就是使自己成為入口。得益于語音云用戶高速增長,相關增值服務收入具有爆發(fā)性增長潛力,科大訊飛預計13-15年EPS 分別為0.64、0.95、1.37元,維持“買入”評級,合理價值50元。

　　風險提示

　　市場推廣低于預期的風險;人力成本上升的風險;行業(yè)競爭加劇的風險。